環(huán)保行業(yè)：改革大幕徐徐拉開 百花齊放精彩紛呈
一個方案、八大制度、六項配套保障措施，搭建起生態(tài)文明基礎性制度框架，困擾產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題將一一從頂層制度設計層面解決。“十三五”初期，環(huán)保行業(yè)進入以實際效果為導向，以市場化為主要特征的2.0時代深入階段，政府將更注重市場化制度設計、填補基礎制度空白及強調(diào)監(jiān)管職責。我們認為《總體方案》從三方面解決了制約環(huán)保行業(yè)發(fā)展的瓶頸：①建立市場化的資源價值體系和產(chǎn)權制度，推行排污權、用能權、碳排放權交易制度；②政府加強化監(jiān)管，強調(diào)建立明確的生態(tài)文明績效評價考核和責任追究制度；③強調(diào)以實際效果為導向的深入全面治理。
“十三五”環(huán)保行業(yè)投資或超十萬億，多細分領域迎來快速發(fā)展機遇
1）板塊呈現(xiàn)出較明顯的由政策預期驅動->訂單預期驅動->業(yè)績預期驅動的五年周期行情。2）根據(jù)多方預期，“十三五”環(huán)保投資總額預計將超十萬億，為“十二五”期間環(huán)保投資的三倍以上。3）環(huán)保“十三五”規(guī)劃以提高環(huán)境質(zhì)量為核心，實行嚴格環(huán)保制度：①在工作目標上，環(huán)保工作不僅再局限于修復與維持環(huán)境現(xiàn)狀，而是要求環(huán)境質(zhì)量全面改善；②在工作手段上，要求由被動管理轉型為積極治理。
競爭格局分析：平臺價值凸顯，技術服務
我們認為環(huán)保企業(yè)未來將主要分化為一梯隊跨區(qū)域多領域能力全面的“平臺型”公司、二梯隊區(qū)域平臺型公司、及三梯隊技術實力強的細分領域系統(tǒng)解決方案提供商，其中一梯隊公司將擁有跨區(qū)域擴張的能力，進入全國迅速跑馬圈地時期，提供區(qū)域整體面向效果的環(huán)境服務，典型特征為擁有資金實力強、技術能力全面、擁有整體模式創(chuàng)新的能力。兩主要因素驅動此行業(yè)變化趨勢：1）PPP漸成主流模式，推動行業(yè)加速整合，平臺型公司進入跑馬圈地期。2）環(huán)保上市公司有望成為地方政府新融資平臺，發(fā)展為地方環(huán)保問題整體解決方案提供商，提供環(huán)保多個子行業(yè)全方位服務，平臺型公司將加速成長。行業(yè)趨勢主要體現(xiàn)為：1）平臺型公司通過引入戰(zhàn)略投資者及不斷再融資的方式發(fā)展自身實力。2）企業(yè)通過不斷并購完善自身技術及服務能力，致力于打造平臺型公司。
投資思路：看好“平臺型”公司及新興細分投資機會
投資思路1：布局“平臺型”公司。1）跨區(qū)域平臺型公司碧水源、啟迪桑德。2）地方性平臺型公司江南水務、南方泵業(yè)等。投資思路2：布局新興細分領域。1）環(huán)境監(jiān)測行業(yè)確定性高增長；VOCs監(jiān)測及治理業(yè)務將釋放，推薦聚光、先河、雪迪龍。2）“土十條”出臺將逐步打開土壤修復萬億市場，推薦永清、高能。3）海綿城市建設將快速推進；特別限值排放區(qū)域及再生水回用領域的深度水處理市場將開啟；黑臭水體治理業(yè)務迎來發(fā)展，推薦環(huán)能科技、碧水源、南方匯通。4）污泥處置或將有突破，推薦天保重裝。5）固廢方面：危廢處理行業(yè)處于高成長期；電廢拆解行業(yè)進入利潤快速釋放期。推薦東江、格林美、ST秦嶺、桑德。6）治霾方面：整治燃煤小鍋爐，千億投資機會存在于集中供熱熱電聯(lián)產(chǎn)及分布式能源替代供能等領域之中；碳減排方面重點關注工業(yè)節(jié)能領域。
